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  • 水滴困境:上市还是暴雷?

    文本/马戎

    资料来源:《科技新知》(身份证号:柯新智)

    工商备案后,水地公司投资安信保险,“卡”处于最终监管审批阶段。

    11月26日,《北京商报》的一份报告再次将水地公司送上了风口浪尖。

    据知情人士透露,水地公司曲线持股策略未通过监管审批。

    对此,水滴公司强烈反驳道:

    “交易过程还没有完成,所以市场上的一些传言没有根据。我们将按照法律法规推进相关事宜,并及时披露进展情况。”

    水地公司在控股互联网保险中介轨道的基础上,入股安信保险,控股保险资金,向上游产品伸手,是提高估值的重要举措。

    但持股本身遇到监管阻力,显然对水地IPO计划和40亿美元估值目标造成巨大压力。

    本月,参与Huize.com在美和人保, 中国,上市的中金公司保险行业首席分析师田耽,加入水地公司,担任战略总监和CEO特别助理。

    水滴将在美上市。向美投资者讲述的故事也已选定,水地公司将与美联合健康集团竞标

    如今,随着投资计划面临流产风险,水地公司“共同健康”的梦想遭遇阻力。

    01 解构水滴

    8月D轮融资后,水地公司创始人沈鹏,对AI和大数据的未来表示担忧。

    给外界的印象是,水地公司正在摆脱纯集资工具的平台地位,向科技公司转型。

    事实是,水地公司已经推出了“水地健康”APP,提供看病、预约体检、查看体检报告等在线服务。还提供了一个“免费保险”的入口。但相比之下,显然入股互联网保险公司的动作更大。

    然而,水滴站在一个不占优势的时间点。

    今年1月,在银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》中,股东资格和实际控制人资格被列入严格管理名单。

    此前,水地公司暗地寻求收购北京通宇世纪科技有限公司,并以11.284%的持股比例间接成为安信保险第三大股东。

    现在监管的铁幕已经落下,水地公司要重新审视持股流程,防止投资计划破产。

    连事件本身都震动了水地公司的两个基本盘:水地是公益设施还是商业工具?水滴互助的商业模式还能继续吗?

    事实上,银保监会已经发布了一篇名为《非法商业保险活动分析及对策建议研究》的文章,直接提到了网络互助平台的系统性风险:

    “最近一段时间异军突起的网络互助平台,本质上具有商业保险的特征,但目前没有明确的监管机构和监管标准,处于无人监管的尴尬境地。”

    相比传统保险,网络互助平台门槛更低,无需入驻。其分享扣款有一定的隐蔽性,用户损失较低。

    网络互助平台的宣传词是具有明显商业保险宣传含义的词,如“不求人看病”。

    根据水滴互助官方数据,截至2020年11月27日,平台已救助会员15896人,拨付援助款17.52亿元,截至9月30日剩余互助款3.61亿元。

    也就是说,虽然水滴互助是一种按需分享的模式,但是水滴公司的账本上还是会有上亿的资金。如果平台规模进一步扩大,剩下的共同基金可能更多。

    就像蛋壳、OFO等许多互联网平台一样,用户积累的巨额资金池仍然掌握在平台手中,可以很容易地用于平台的进一步扩展

    一旦出现融资失败、共同用户增长停滞或其他黑天鹅事件,用户很容易流出,被保险用户无法获得保障。

    从任何角度来看,互助平台模式本身就暴露了其隐藏的风险:对申请互助的用户审查不严格,甚至诱导加入;扣分太隐蔽,用户难以察觉;申请赔偿的门槛更高.

    当平台处于红利期,各个领域都在顺利成长的时候,业务也在蓬勃发展。一旦平台陷入衰退,共同基金池本身就面临雷电风险。

    这也是水地公司暂停在保险公司持股的原因之一。

    02 盈利谜题

    风险能否控制,取决于商业模式和水滴的成长前景。

    相比之下,水地公司的盈利模式更像是辛巴等土味主播的直播。

    在用户自然成长、社会关系主导的平台上,主播可以通过打低价牌和情感牌来解决客户获取成本的问题。

    水滴公司也是如此。

    水滴的情感牌是水滴提升的引流能力。捐献者目睹没钱治病的情况后,购买保险的意愿大增。

    水滴低价卡是在承保城市第一个月给用户极低的保费折扣,然后逐步提高。一旦用户在一个月的投资后退保,他的赔付率也很低,很难给保险产品本身造成损失。

    其实水地公司是做了提成差的。

    虽然按照水地公司第一个月的优惠模式,保险产品的客户获取能力更强,但是用户流失率也更高。

    水地公司本身不承担用户流失的风险成本。因为拥有优质的保险引流渠道,水地公司每年都会与保险公司签订委托合同。这意味着用户流失的风险在一定程度上转嫁给了保险公司。

    由于2019年以来的一系列舆论争议,滴滴融资对滴滴保险商城的引流作用处于低谷。水地公司登陆资本市场后,具备了“拧开水管”的能力,充分激活水地基金的引流能力,从而产生更高的转化率。同步给水地公司带来更高的估值。

    这也是水地公司在美上市的基础之一

    问题是水滴两者都是集资和水滴互助,都面临着成长天花板的问题。在此之前,公司必须找到新的增量。

    水帝公司的答案是保险技术。

    比如好的药品支付产品正在寻求覆盖全国各地的药店,为患者提供自费药品折扣、免费药品捐赠、新药优惠体验、专家指导等服务。

    另一个增量方向是大数据赋能下的保险增量市场。

    水地公司首席技术官邱慧,在最近的一次讲话中提到,水地公司的三个数据库——涵盖了用户健康数据、保险数据和医疗数据。

    类似于商业领域的C2M,在数据库的作用下,水地公司有能力根据用户的具体需求定制保险,这也是水地公司寻求控股保险公司的原因。面对更加确定的用户需求,掌握上游产品会给水地公司带来更多的收益和利润。

    显然,虽然水地公司已经确定了未来的增长方向,但其金融风险高的互助业务却成为进入上游市场的拦路虎。能否在IPO前啃完互联网保险牌照,将决定水地公司进入美股市的态度。水地公司是一个以佣金和手续费收入为支撑的保险中介平台,也是一个持有用户保费的互联网保险平台,期待成为其中之一。

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