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  • 营收增速下滑趋势明显 爱奇艺和奈飞差哪儿了?

      文/炫夜白雪

      来源:易观财经(ID:yiguancaijing)

      最近百度市值超 1000 亿美元,重获资本市场认可。百度 20 年 Q4 财报发布会,盘后股价上涨3%。背靠百度的爱奇艺,20Q4 财报发布后,受订阅用户规模持续下滑影响,爱奇艺盘后跌超7%,市场对爱奇艺的信心在消散。

      2020 年全球卫生事件的爆发,流媒体行业备受资本青睐。国际市场上,奈飞更是大放异彩。全球新冠疫情的持续,推动奈飞用户疯涨,其全球流媒体服务付费会员突破 2 亿大关。而奈飞付费用户规模的增长,推动了公司营收的增长,同时也让该公司的股价暴涨,为投资者提供了强劲的收益。

      爱奇艺有“中国版奈飞”之称,综合爱奇艺订阅会员规模、营收和盈利情况等各项表现,爱奇艺与奈飞还有相当大的差距,市值也和奈飞差了 12 倍之多。接下来异观财经将从不同关键指标对奈飞和爱奇艺做简单类比分析。

      爱奇艺营收增速和盈利能力与奈飞存较大差距

      北京时间 2 月 18 日(美国东部时间 2 月 17 日), 爱奇艺(NASDAQ: IQ)公布了截至 2020 年 12 月 31 日的第四季度和全年未经审计的财务报告。

      从近 6 年的年度营收同比增速来看,爱奇艺的营收增速下滑趋势明显。2016 年至 2020 年度,爱奇艺营收同比增速分别为 111%、55%、44%、16% 和2%。

    (数据来源/财报;制图/异观财经)
    (数据来源/财报;制图/异观财经)

      具体来看,财报显示,2020 财年爱奇艺总营收达到 297.09 亿元,同比增长2%。第四季度,爱奇艺营收为 74.58 亿元,较去年同期的 74.97 亿元,下滑 0.5%,连续 2 个季度营收负增长。

    (数据来源/财报;制图/异观财经)
    (数据来源/财报;制图/异观财经)

      从上图可以看出,爱奇艺营收增速严重放缓始于 2019 年 Q3,季度营收同比增速从 2 位数跌落 1 位数,到了 2020 年 Q3 呈现负增长。

      爱奇艺营收主要来源会员服务收入、线上广告服务收入、内容分销和其他收入几个部分。营收增速放缓,主要受到大环境和新冠疫情影响,企业线上广告投放收紧导致爱奇艺广告收入减少。

      2020 年 Q4,爱奇艺线上广告收入 18.59 亿元,较去年同期的 18.83 亿元,下降 1.3%。需要注意的是,爱奇艺线上广告收入已经连续 7 个下滑。新冠疫情爆发严重的 2020 年一、二季度,爱奇艺线上广告收入下滑近 28%。

    (数据来源/财报;制图/异观财经)
    (数据来源/财报;制图/异观财经)

      此外,需要注意的是,自 2020 年三、四 2 个季度,爱奇艺内容分发收入下滑最为明显。财报显示,2020 年 Q4,爱奇艺内容分发收入 8.04 亿元,较去年同期的 8.78 亿元,下滑 8.4%,而 2020 年 Q3,爱奇艺内容分发收入更是下滑了 42.4%。

      自 2018 年 Q3 以来,会员服务收入成为爱奇艺第一大收入来源。自 2019 年 Q3 以来,会员服务收入贡献的营收占比超过 5 成。

    (数据来源/财报;制图/异观财经)
    (数据来源/财报;制图/异观财经)

      会员服务收入作为爱奇艺最大收入来源,自 2019 年 Q2 呈现放缓趋势。2020 年,全球公共卫生事件催生了“宅经济”,受到新冠疫情影响,人们被迫居家,线下娱乐活动受限,这让爱奇艺享受到了疫情带来的流量红利,会员人数增加,进而推动了会员服务收入在 2020 年 Q1 出现了 34.5% 的同比增长。

      不过,随后国内疫情得到有效控制,爱奇艺会员服务收入重现下跌至7%,到了 Q4,由于付费会员人数的下降,收入也呈现小幅缩水。

      财报显示,2020 年 Q4,爱奇艺会员服务收入 38.35 亿元,较去年同期的 38.61 亿元,减少 0.7%。

      这里需要注意的是,爱奇艺在会员规模减少的情况下,会员服务收入却实现了增长。2020 财年,爱奇艺订阅会员减少了5%,其会员服务收入却实现了 14% 的同比增长,这或与爱奇艺上调 VIP 会员价格有关。

      围绕订阅会员服务模式,爱奇艺去年推出两个关键举措,一是去年 5 月推出星钻 VIP 会员,二是去年 11 月对外宣布对 VIP 会员服务价格提价。会员费提价,有助于增加平台收入。

      2020 全年回头再看奈飞,奈飞季度营收同比增速保持了较为稳定的增长。流媒体服务收入是奈飞最大收入来源,付费会员规模的增长,推动了奈飞营收持续在 20% 以上的增长。

      爱奇艺至今处于亏损状态,不过有所收窄。2020 财年,爱奇艺净亏损 70 亿元,上年同期亏损 103 亿元。2020 年 Q4,爱奇艺净亏损 15 亿元,上年同期净亏损 25 亿元,同比亏损收窄。

    (数据来源/财报;制图/异观财经)
    (数据来源/财报;制图/异观财经)

      相比爱奇艺的亏损,奈飞净利润保持了较好的增长,不过在 2020 年 Q4 出现了一定程度的下滑。财报显示,2020 全年,奈飞净利润为 27.61 亿美元,较 2019 年的 18.67 亿美元,增长 47.9%;摊薄后每股盈利 6.08 美元,去年同期为 4.13 美元。

      2020 年第四季度,奈飞净利润为 5.42 亿美元,较去年同期的下降 7.7%;摊薄后每股盈利 1.19 美元,去年同期录得每股盈利 1.3 美元。

      爱奇艺对会员的吸引和留存能力弱于奈飞

      新冠疫情的期间,人们被迫居家,影院被迫关闭,各种观影娱乐、体育活动被限制和取消,人们大把空闲时间无处安放,这让奈飞和爱奇艺均享受到了新冠疫情带来的流量红利。

      会员服务收入作为平台最大收入来源,付费会员规模就成为衡量平台的一个关键指标。该指标衡量的是已经注册并付费订阅以接受平台服务的用户数量。

      从此前爱奇艺披露的财务数据可以看出,2020 年初,新冠疫情直接带动了爱奇艺 Q1 订阅用户的大规模增长,截至 2020 年 3 月底,爱奇艺订阅会员增长至 1.189 亿。

      在国内疫情得到控制后,爱奇艺的订阅会员出现了减少的趋势,订阅会员数从 1.189 亿减少到了当前的 1.049 亿,到了 2020 年 12 月底,这一数据更是减少至 1.017 亿,低于 2019 年底的 1.069 亿,同比减少了5%。

      这释放了一个危险的信号,爱奇艺对用户的吸引力和留存力不足,当前爱奇艺会员规模或已触及天花板,在会员规模增长放缓的甚至出现负增长的情况下,想要实现营收增长,甚至最终实现扭亏为盈,都将承压。

      反观奈飞, 2019 年奈飞付费用户增速出现了负增长。新冠疫情在全球范围内爆发,改变了奈飞付费用户负增长的颓势。

      受益于新冠疫情催生的“宅经济”,2020 年前 9 个月,奈飞付费会员用户增长规模就超过了 2019 全年。2020 全年,奈飞净增 3700 万付费用户,较 2019 全年净增的 2780 万付费用户增长 31%。

      对比来看,爱奇艺在用户吸引和留存上要弱于奈飞。

      通常情况下,影响平台用户规模的关键因素有会员价格、优质内容。

      首先,对价格敏感的用户,平台提价在一定程度上会造成部分用户放弃订阅,进而造成平台会员流失的风险。

      在去年 10 月,奈飞将标准计划的价格提高后,从 2020 年 Q3 开始,其人均付费同比增速放缓,甚至在一些国家和地区出现了同比负增长的情况,付费用户对价格具有较强的敏感度,奈飞主战场以外的国家和地区,用户的付费意愿在下降。

      去年 11 月,爱奇艺对外宣布对平台黄金 VIP 会员服务价格进行提价,调整后定价共分六档,连续包月、月卡、连续包季、季卡、连续包年、年卡分别为:19 元、25 元、58 元、68 元、218 元和 248 元。在 2020 年 Q4,爱奇艺订阅会员数也呈现了下滑的趋势。

      其次,热门影视剧更容易吸引更多眼球,有助于平台拉新。优质的原创内容有助于提高付费用户的复购率。随着人们对付费模式接受度不断增加,越来越多的用户愿意为优质内容“买单”。

      一直以来,奈飞的核心战略是在全球范围内发展流媒体会员业务。奈飞通过优质内容撬动订阅用户规模增长,然后在将付费资金投入到内容生态打造上,驱动付费用户进一步增长。

      1 月 12 日,奈飞宣布 2021 年在美国将发行 70 多部电影,涵盖喜剧、恐怖片、家庭电影等多种类型。奈飞在多次调整订阅价格后,其营收和年利润也保持了稳定增长,这主要是其优质内容吸引了大量用户订阅。

      相比之下,虽然爱奇艺迷雾剧场推出的《隐秘的角落》、《沉默的真相》、《十日游戏等》取得了成功,但优质内容储备与流媒体巨头奈飞还存在较大差距。优质内容的缺失同样会导致用户的流失。

      爱奇艺 CEO 龚宇在 Q4 财报后的电话会议中表示,疫情影响下,去年第一季度是爱奇艺会员数量历史最高峰,后来因为内容缺失导致会员数量出现下降。内容缺失的原因一是疫情导致院线电影无法上映,二是部分影视内容受疫情影响、审核延期,三是综艺节目受广告主停止投放和赞助等影响。

      他表示会员数量下降情况得到改善,今年将有大量自制内容播出,版权内容在按照计划播出,此外今年春节档院线电影表现超出预期,这有助于院线电影的第二个窗口期也就是在视频平台的播出。

      平台持续不断的推出优质内容,才能提升会员的付费率,只有付费用户规模持续增加,才能推动营收规模和利润增长。

      优质内容的输出需要雄厚财力的支持。无论是版权采购还是自制内容,都需要大量资金成本。截至 2020 年 12 月 31 日,爱奇艺所持现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总额为人民币 143 亿元。

      从费用和成本支出的情况来看,爱奇艺现金流的情况并不是很乐观。从爱奇艺披露的财务数据看,爱奇艺自 2019 年 Q2 以来,一直在严格控制运营成本。

      财报显示,2020 年 Q4,爱奇艺费用和支出总额为 87.66 亿元,较上年同期的 100.25 亿元,减少 12.6%。其中,运营成本为 67.85 亿元,较上年同期的 79.14 亿元,减少了 14.3%。

    (数据来源/财报;制图/异观财经)
    (数据来源/财报;制图/异观财经)

      同时,爱奇艺的内容成本也在减少,2020 年 Q4 内容成本为 51 亿元,低于去年同期的 59 亿元。

    (数据来源/财报;制图/异观财经)
    (数据来源/财报;制图/异观财经)

      运营成本不可能无限压缩,因此最终还是要通过提高会员价格来实现。

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