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  • Starlink或将IPO上市 打新马斯克的机会来了

      文/李鹏飞

      来源:字母榜(ID:wujicaijing)

      2 月 9 日,埃隆·马斯克又在社交媒体上扔出重磅消息:未来星链(Starlink)或将 IPO 上市。这已经不是他第一次公开表示星链将会上市了。

      去年 12 月 25 日,有网友在推特上向马斯克提问:“我们可以肯定的说,您的其他公司都不会很快上市吗?”

      马斯克回复:“一旦收入增长可以合理预测,星链很有可能会公开上市。”

      隶属于商业太空公司 Space X 旗下的星链,其意图是通过发射至多 42000 枚相互链接的卫星,构筑一个覆盖全球的卫星通信系统,使未来身处地球任何角落的人,都能随时随地享受宽带上网服务。

      如此大规模的通信服务卫星网络,一旦铺设成功,除了投资巨大外,回报也将无比巨大。

      全球每年 2850 万人次乘坐邮轮旅游,平均每天有 10 万架航班起降,这些场景目前还都没有找到廉价、高速、稳定的宽带服务。此外,全球还有很多地面基站覆盖不到的偏远地区。

      卫星宽带通讯的出现,将让“行至地球任意一处都可联网”的愿景成为现实。所以星链业务很有上市价值,业务模型算是简单粗暴。

      马斯克曾表示,如果星链可以成功地在全球电信市场获得一定比例的用户,Space X 每年可以净赚 300 亿至 500 亿美元。

      2020 年 6 月份,星链开始在美国北部和加拿大南部地区测试。根据测试用户反馈,最高下载速度达 60Mbps,延迟多数时候在 50 毫秒以下,4K 高清在线直播、连麦吃鸡,均畅通无阻。

      尽管没有达到马斯克最初宣称的 1Gbps,但考虑到这仅是未完全组网的测试形态,其结果已经足够令人惊喜。毕竟北美那些地广人稀的偏远地区,有钱都请不来提供宽带服务的运营商。星链有望成为他们唯一可以享用且费用还可以接受的宽带服务。

      一旦星链业务能够上市,也能最大程度缓解 Space X 烧钱速度。以猎鹰火箭为例,发射一次就要 6000 万美金,这还不算每次带入轨道的 60 颗星链卫星成本。Space X 这头吞金兽,驱赶着马斯克不断倒向二级市场。

      与此同时,寄望通过上市实现财富暴涨的 Space X 其他持股人,也成为推动星链上市的另一股力量。

      多重因素叠加影响之下,不得不暂时向钱靠拢的马斯克,开始有计划拆分星链,一步步移向上市的大门。

      A

      星链正在成为 Space X 的白衣骑士。没有星链稳定现金流支撑的 Space X,火箭发射和星舰飞船两项业务又脆弱又烧钱。

      星链、星舰飞船、火箭发射,构成 Space X 的三驾马车。其中,火箭发射是 Space X 最出名,同时也是天花板最低的业务。2020 年,Space X 共计完成了 26 次发射任务,独占全球一半的发射量,但为 Space X 贡献的收入也只有一二十亿美元,远远无法覆盖研发火箭的资金投入。

      可回收火箭的盈利逻辑是,发射次数越多,平均每次发射的成本才能越低。当外界订单不多时,Space X 只好转向内部消化,用来发射自家的星链卫星,摊薄成本。

      星舰飞船项目烧起钱来也不遑多让。2020 年星舰开发进入加速度状态,从年初的 SN1,到最近的 SN8,已经壮烈牺牲掉 7 艘原型星舰,著名的加压测试(Pressure test)就炸掉了前三个 SN,除了 SN5、SN6 接连两次成功完成 150 米“蚱蜢跳”得以保全;后续的 SN7、SN8、SN9,都在追求更全面的试射测试中一一炸毁。SN 系列背后是数以亿级的研发建造费用。

      2020 年 8 月,Space X 完成最新一轮 19 亿美元融资,这轮融资中还售出了价值 1.65 亿美元的普通股。截至目前,Space X 已经进行了不下于二十次的融资。

      反观 Space X 自身造血能力,2018 年营收 20 亿美元,近两年来的营收也都维持在 20 亿到 25 亿美元之间。在烧钱和造血的拉扯中,分拆业务上市,成为一条可期的路径。

      而三驾马车中,最有望上市的当属星链无疑。

      B

      尽管星链也处在烧钱阶段,但其盈利前景更为明朗,从目前的形势看,它也是有望最先打破投入产出平衡点的业务。

      Space X 总裁兼 COO 格温·肖特维尔(Gwynne Shotwell)曾讲过,每批星链发射费用在 3000 万美元以下。以目前发射的 19 批星链火箭为例,每批约 60 枚,折合单颗发射费用约 50 万美元。计划中的 42000 颗,共需筹集 210 亿美元发射费。再加上制造 42000 颗星链卫星的 210 亿美元,总投资大概在 420 亿美元。

      星链一旦铺设成功后,获利能力如何?马斯克在去年 3 月份举行的“2020 火星大会”上给出了一组参考数字:300 亿至 500 亿美元。

      “Space X 公司的全部目的是帮助人类可以在多行星上生存……但向地球轨道发射卫星的潜在收入,每年大约 30 亿美元。但我认为,提供卫星宽带的规模要大得多,大概每年 300 亿美元。星链计划可以为 Space X 的长期任务提供额外的资金。”马斯克口中的 300 亿美元纯收入,大约是 Space X 当前核心火箭发射业务的 10 倍。

      同时,马斯克还特意提到,这个数字不足以证明星链计划会对传统电信运营商构成威胁,因为该服务的目标人群为传统运营商难以覆盖的3%-4% 的客户。

      去年 3 月份,美国联邦通信委员会(FCC)批准 Space X 在美国部署 100 万台用户终端(即卫星天线),这将允许 100 万个家庭接受这项服务。随后 Space X 公开表示,在美国已经有近 70 万人表示对该服务感兴趣,他们将继续申请 FCC 授权用户终端数量,预计从 100 万增加到 500 万。

      有关星链计划的具体落实步骤,目前官网给出的推进计划是:2020 年,在美国北部和加拿大地区提供服务;到 2021 年,将其服务范围迅速扩大到全球的范围。

      美国商业用户宽带计划收费标准大概是 1000-3000 美元/年,星链目前收费标准是 99 美元/月,将近 1200 美元/年。借助价格优势,如果马斯克可以从美国本土的用户基数中获取较大份额,实现预期 300-500 亿美元年收入并非空话。在此基础上扩展至全球客户,星链的年收入还可能迈上一个新量级。

      一旦上市成功,具备自我造血能力后的星链,就可以真正成为拯救 Space X 的白衣骑士。而且,当初星链项目之所以创立,最大的一个原因就是为了解决 Space X 的资金问题。近年来马斯克也多次表示,星链通信卫星一直是 Space X 公司新渠道的重要盈利领域。

      C

      对于大多数公司创始人而言,做企业最大的目标就是上市,但对马斯克这样的企业家而言,上市从来都不是第一目标。

      俞敏洪曾在一次采访中表示:有两个时刻你阻止别人,别人会跟你玩命:一是眼前只有一个救命的馒头时,你不让他吃他会跟你玩命;二是当别人的财富可以数倍增长的时候你拦着别人,别人也是要和你玩命的。

      马斯克也有过两次类似的经历,第一次是在 Zip2。

      1996 年初,Zip2 经历了一场巨变。风险投资公司莫尔·达维多夫(Mohr Davidow)给 Zip2 投资了 300 万美元。拿到投资后,公司的商业模式和公司结构发生重大转变。

      相比于之前挨家挨户地推销,投资人把业务转变为卖给报业公司的软件包,再由报业公司创建自己的房地产商、汽车经销商和各种分类广告目录。马斯克也从公司的首席执行官变成了首席技术官。尽管马斯克最终与投资人达成了共识,但他对于失去 Zip2 的控制权仍感到非常懊悔。

      马斯克再一次被逼宫拿掉 CEO 是在 PayPal,剧情离奇乃至好莱坞编剧都不敢这么写。

      一些不喜欢马斯克的高管向公司董事会递上了一份请愿信,在马斯克外出蜜月之旅中,发动突袭,撤掉了他的 CEO 职务。等到马斯克落地之后紧急搭乘下一班飞机回到帕洛阿尔托,木已成舟,作为创始人的马斯克,也已无力回天。

      在 Space X 创办过程中,马斯克有意加强了自己的掌控权。据 FCC 相关数据,马斯克占有 Space X 54% 股份,投票权更是高达 78%。

      未来 Space X 或全部上市,或拆分星链单独上市,都留给了马斯克足够多的准备时间;有了之前的经验与现在的优势条件,马斯克可以先发制人更好的处理上市与控制权的矛盾。

      Zip2 时期,还没有完成原始财富积累马斯克,还不懂如何处理与资本的关系;到了 PayPal 时期,被资本裹挟的马斯克,虽然明了但依然没能力处理;特斯拉 2010 年上市之际,量产车业务还未成形,公司内忧外困,次贷危机刚发生两年,也由不得马斯克按自己的节奏走。

      今时今日,马斯克财务状况良好,外界也对他有充分的包容和信心,星链上市可能会是马斯克最舒心的一次上市。

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