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  • 瑞幸咖啡在美申请破产保护,4000多家门店如何“续命”?

      2021 年,瑞幸还想继续活下去。在接连遭受财务造假、股票暴跌、停牌退市、高管停职等重创之后,这家全国第二大连锁咖啡品牌再一次出现在了大众视野。2 月 5 日,瑞幸咖啡(LKNCY.O)在公司官网发布了申请资产重组公告。

      公告中显示,瑞幸咖啡根据《破产法》第 11 篇第 15 章(Chapter 15 Petition)向美国纽约南区破产法院提出申请。目前正在与其利益相关者就公司财务重组进行谈判,通过加强公司的资产负债表,使公司能够继续经营,同时为所有利益相关者谋利益。

      消息一出,瑞幸咖啡在美国申请破案产保护一事引起业界广泛关注。就在大家以为这家创下最快上市记录的行业新秀即将谢幕时,瑞幸咖啡却发表声明称,此举是为了更好的重生。

      “请大家稍安勿躁,这是一个错误理解!其实这是一个好消息,让瑞幸重生之路又进一步。”

      瑞幸的魔幻 2020

      2020 年 1 月 31 日,知名做空机构浑水公开一份长达 89 页的匿名做空报告,直指瑞幸数据造假。

      同年 4 月 2 日,瑞幸咖啡发布公告,承认伪造交易 22 亿元人民币。当天瑞幸咖啡开盘暴跌 81.6%,盘中熔断 6 次并暂停交易,一夜之间市值蒸发近 50 亿美元。

      随后,中国证监会发布公告,强烈谴责其数据造假行为,并表示将按照国际证券监管合作的有关安排,依法对相关情况进行核查,坚决打击证券欺诈行为。

      一时间,瑞幸造假事件在中国被千夫所指。

      舆论的重压之下,瑞幸咖啡随及对内部涉事人员展开调查。5 月 12 日晚间,作为回应,瑞幸咖啡董事会分别终止了钱治亚和刘剑的 CEO 和 COO 职务,并任命公司董事、高级副总裁郭谨一为代理首席执行官。

      毫无疑问,此次数据造假让瑞幸咖啡难逃“退市”的命运。

      5 月 15 日,纳斯达克上市资格审查部门发出书面通知,决定对瑞幸施行摘牌处理。三个月后,瑞幸咖啡正式在纳斯达克交易所停止交易,进入退市程序。

      据了解,瑞幸的上市时间是美东时间 2019 年 5 月 17 日,距离退市仅存在了 13 个月零 12 天。

      之后,瑞幸咖啡内部董事上演“宫斗”,陆正耀及刘二海、黎辉、邵孝恒三位董事会成员被罢免;12 月 16 日,瑞幸咖啡同意支付 1.8 亿美元(约合 11.75 亿元人民币)与美国证券交易委员会(SEC)达成和解。至此,这场魔幻大戏基本告一段落。

      需要说明的是,在 2020 年之前的瑞幸咖啡,可以说一时风光无限。雷锋网了解到,瑞幸咖啡于 2017 年 10 月启动运营,2019 年 5 月 17 日在纳斯达克上市,创下了中国创业公司最快上市记录。

      此外,截至 2020 年 1 月 8 日,瑞幸咖啡在全国共有 4507 家门店,这个数字已经超越了星巴克。在北京、上海 CBD 区域甚至达到了 500 米范围内 100% 覆盖,打开瑞幸咖啡 App 很容易就可以在附近搜到瑞幸咖啡的门店。另外,瑞幸咖啡“闪电”般的扩张速度,倒逼星巴克也推出了外卖服务。

      然而,在遭受接连暴击之后,这家行业新秀似乎也不堪重负了。

      破产保护,是重生的开始?

      2 月 5 日,瑞幸咖啡根据美国破产法第 15 章向纽约南区破产法院申请破产保护。

      但在同一天,瑞幸发表官方微博强调,此举是一个好消息,让瑞幸重生之路又进一步。

      关于这一说法,瑞幸向外界释放了两个信号:一是公司正在申请资产重组,而非破产清算;二目前公司线下门店仍在稳定运营。对于前者,他解释说,

      作为公司重组的重要步骤,也是开曼程序下常见做法,临时清盘人向美国法院提起程序,寻求美国法院对于公司目前在开曼进行的临时清盘程序的认可。

      该程序将会暂停美国境内针对公司的诉讼程序,为完成开曼重组创造条件并有序完成重组。

      破产保护(bankruptcy protection),是指不管债务人是否有偿付能力,当债务人自愿向法院提出或债权人强制向法院提出破产重组申请后,债务人要提出一个破产重组方案,就债务偿还的期限、方式以及可能减损某些债权人和股东的利益作出安排。

      据美股维权律师、北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波介绍:“美国破产申请分为两类,一类是清算破产申请,另一类是重组破产申请。清算破产申请的情况下,公司不再经营,直接清算财产按顺序分给债权人;重组破产申请则意味着,在达成新的重组方案之前,债权人不能再向其追偿,为自身赢得喘息机会。”

      另外,他也指出,瑞幸咖啡此次提出的破产申请是后者,如果未来经营得当,该公司可以按照重组赔偿方案与债权人达成和解。

      据了解,2005 年美国在破产保护法中添加了 Chapter 15 章节,之后有不少国内外公司申请了破产保护,并借此赢得了翻身的机会。

      比如曾在核技术、燃料及服务领域颇有建树的西屋电器公司(Westinghouse Electric Company)于 2017 年 3 月向美国法院申请破产保护后,Brookfield 顺利从日本东芝公司手中收购了西屋,完成转型重组。

      对于后者,从 2020 年 11 月发布的最新报告来看,如其所言,瑞幸咖啡将近 4000 多家门店仍在正常运营中,并且计划在 2023 年将直营门店数扩展到至 4800 到 6900 家。

      另外,瑞幸咖啡已经于近日正式启动了新零售合作伙伴招募计划,将面向广东、湖北、浙江等 22 个省和自治区公开招募加盟商。

      尽管如此,瑞幸存活下来的几率究竟有多大?

      “烧钱不再任性”的瑞幸还有救吗?

      对于瑞幸而言,当下最为关键的是如何偿还高额赔款。

      如上文所述,为了与 SEC 达成和解,瑞幸面临着 1.8 亿美元的罚款,再加上其在 2019 年 4 月到 2020 年 1 月之间,因销售造假捏造的 3 亿美元,目前瑞幸咖啡的总贷款和债券金额高达 29.8 亿元人民币。

      从其融资计划书来看,瑞幸咖啡平均单品售价为 13.75 元/件,以毛利 20% 也就是 2.75 元计算,需要售卖 4.4 亿杯才能还完。按目前全国 4000 家门店来算,平均每家需要销售 11 万杯。

      据了解,在瑞幸自爆财务造假之前,其日均销量为 90 多万杯。倘若按 100 万杯计算,每家店平均每天销量 222 杯,一年可销售 8 万多杯。如此来看,瑞幸要想重生关键看是否能够顺利撑过这两年。

      如果按照瑞幸以前的打法,这似乎并不容易。

      近几年瑞幸之所以实现快速扩张,其背后的商业逻辑,用瑞幸咖啡 CMO 杨飞的话来说,就是先用补贴“破坏”一个行业,再用互联网的手段去重造。这其中当然不可避免的是疯狂烧钱。

      之前的瑞幸备受投资者青睐,收获的了大量融资能够支撑其正常运转。但财务造假事件之后,瑞幸不得不面对融资难、现金流不足的问题。

      据了解,事件爆发之后,瑞幸咖啡对其战略规划进行了重新调整,更注重提高盈利能力和现金流。而从 2020 年最新数据来看,其效果也较为明显——其前三季度营收分别为 5.65 亿元、9.8 亿元、11.45 亿元,同比增长 18.1%、49.9% 和 35.8%,均实现了双位数增长。截至 2020 年 11 月,其超 60% 自营店实现盈利,超 70% 加盟店接近瑞幸咖啡要求的毛利润水平。

      值得一提的是,“烧钱不再任性”的瑞幸咖啡,在用户补贴方面有明显的收敛。

      此前,瑞幸一个月的” 首单免费补贴 ” 就有几千万。但现在瑞幸已经取消了咖啡首单免费的优惠,而且单杯 12 元的价格已经涨至 13.5 元 / 杯;此外,瑞幸还取消了 ” 消费满 35 元以上免收外卖费 ” 的政策。

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