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  • 腾讯和字节掐架之际,阿里巴巴低调了起来

      文/王舷歌

      来源:资本侦探(ID:deep_insights)

      字节跳动告腾讯垄断,腾讯反告字节跳动违法侵权。在腾讯与字节再次开打之时,阿里巴巴于 2021 年 2 月 2 日晚公布了 2021 财年第三季度(2020 年 10-12 月)的财报。

      这份财报中核心需要关注的点如下:

      营收与净利润均超市场预期。

      零售凶猛——受今年双 11 售卖周期延长以及营销活动节点增多影响,包含淘系电商以及盒马、银泰在内的中国零售业务收入本季度增长强劲;特别是,本季度阿里巴巴完成对高鑫零售(大润发、欧尚超市的母公司)的收购,自 10 月份开始实现并表,这在很大程度上也提高了整体的营收水平。

      跨境零售业务、菜鸟网络收入大增。

      以饿了么为主的本地生活业务增速低于大盘。

      阿里云在历史上第一次扭亏为盈(以经调整 EBITA 为标准)。

      阿里文娱收入同比仅增长1%,是集团各分部业务中增速最低板块,但其实现了大幅减亏。

      经历了 2020 年的波折,蚂蚁带来的大起大落,阿里巴巴接下来如何行走江湖?过往即序章,财报的数字里或许隐藏着这个巨无霸或主动、或被动地正在发生的微妙变化。

      整体上看,财报是超预期的:

      财报显示,阿里巴巴本季度实现营业收入 2210.8 亿元人民币,同比增长 36.9%,超过分析师预期的 2143.8 亿元;公司 Non-GAAP 下净利润为 592.07 亿元人民币,经调整 EBITA 为 612.53 亿元,经调整 EBITA 率为 28%,均超过市场预期。

      具体来看:

      收入组成方面,阿里巴巴本季度核心商业收入达到 1955.4 亿元人民币,同比大幅增长 38.2%,占总收入比例达到 89%。

      这主要是因为今年双 11 售卖周期延长以及营销活动节点增多影响,包含淘系电商以及盒马、银泰在内的中国零售业务收入本季度增长强劲,达到 1536.8 亿元人民币,同比增长 39%。

      而另一方面,阿里巴巴完成了对高鑫零售的收购,自 10 月份开始实现并表,这在很大程度上也提高了公司的营收水平。随着天猫超市、盒马以及高鑫零售等直营业务的增长,阿里巴巴直营业务收入比例持续提升。

      不过自营业务占比持续提升导致了毛利水平有所下降,盈利能力方面,阿里巴巴本季度取得毛利润 998.2 亿元人民币,毛利率为 45.1%,较去年同期的 47.8% 略有下降。本季度经调整 EBITA 为 612.5 亿元人民币,经调整 EBITA ratio 为 27.7%,较去年同期有所下降。

      在中国零售业务之外,以 Lazard 和 Trendyol 为主的跨境零售业务同样贡献了较大的收入增长,本季度收入达到 101.6 亿元人民币,同比增长 37%;而菜鸟网络本季度营业收入达到 113.6 亿元人民币,同比大增 51%。

      以饿了么为主的本地生活业务表现平平,取得营业收入 83.5 亿元人民币,同比仅增长 10%,远低于大盘增速。

      而在核心商业之外,阿里云本季度保持高速增长,在经历了漫长的投入期后,在本季度终于实现打平,取得 161.1 亿元人民币收入,相比去年同期增长 50%,经调整 EBITA 为 2400 万人民币,成为既核心商业外新的盈利点。

      阿里文娱本季度录得收入 80.8 亿元人民币,同比仅增长1%,为阿里集团各分部业务中增速最低板块。不过,虽然在收入端增长乏力,但在成本侧却实现了大幅减亏。本季度调整后 EBITA 为负 13.9 亿元人民币,相比较去年同期的负 34.0 亿元人民币大幅收窄。

      在用户数方面,本季度阿里巴巴年度活跃买家数为 7.79 亿,相比上个季度净增加 2200 万,为 2020 年单季度环比净增加最高;截止 12 月末移动端月活跃用户数(MAU)则达到 9.02 亿,相比 9 月末净增加 2100 万。

      尽管阿里巴巴度交出了一份相当稳健的财务报告,但其股价在当天交易日仍然呈现下跌趋势,并最终报收于 254.5 美元,下跌 3.85%。受到蚂蚁集团 IPO 暂缓以及遭受反垄断调查影响,阿里股价已经从 11 月 27 日最高点 319.32 美元回调到了目前 260 美元上下,公司市值也从超过 8500 亿美元下降到目前 7000 亿美元上下(截止 2 月 2 日收盘约为 6880 亿美元)。

      反观腾讯,在过去两个月时间里,股价则呈现一路上扬的态势,涨幅超过 20%(根据腾讯 2020 年 10 月末股价计算),市值目前也达到近 70000 亿港元,约合 9000 亿美元市值,超过阿里 2000 亿美元。

    阿里巴巴股价走势
    阿里巴巴股价走势

    腾讯股价走势
    腾讯股价走势

      对于两家超 7000 亿美元市值的公司而言,股价阶段性的高低并不能反映出太多公司经营层面的优劣,但在很大程度上还是能体现出资本市场对于两家公司的态度。

      最近三个月,无论是美股还是港股均走出一轮牛市的情况下,阿里巴巴的股价却反其道而行呈现持续阴跌的态势。一位券商分析师告诉「资本侦探」,对于政策不确定性的担忧,使得资本市场对阿里产生了较大的负面情绪并形成了踩踏效应,二级市场投资人通过资本抽离来对抗市场不确定性风险。

      除了在政策性风险之外,阿里巴巴在业务层面持续快速增长以及创新能力,同样在很大程度上影响着资本市场的态度。阿里巴巴的多个业务线正在面临竞争。

      比如电商板块,电商三巨头过去三个季度披露的业绩报告显示(京东、拼多多目前尚未公布四季度业绩报告,因此对比前三季度数据),拼多多和京东的单季度活跃买家数环比净增加均高于淘系电商,而根据三家公司财报披露口径显示,用户增长主要来源于下沉市场。

      不过,淘系电商在本季度年度活跃买家数环比净增加超过 2200 万,为 2020 年单季度最高。

      而本地生活板块,美团外卖业务在 2020 年三季度营业收入 206.9 亿元人民币,是饿了么三季度营业收入的 2.34 倍,根据 Trustdata 数据显示,目前美团外卖业务市场份额已经接近 70%。

      阿里云业务作为阿里系新的增长引擎,无论在市场份额还是增速方面均表现突出,但考虑到目前其整体规模占大盘收入比例不足 10%(仅为7%),目前对于拉动阿里整体业务的增长仍然有限。

      反观腾讯,其最核心的游戏业务,尽管有网易、完美世界等老对手以及像字节跳动等新对手出现,但基本上对于腾讯的基本盘造不成直接威胁。

      另外,在微信十周年之际,微信推出 8.0 版本以及视频号定位的更加清晰,也使得市场对于微信视频号业务进行重估。根据小摩报告分析,微信视频号未来商业化模式的逐渐清晰,至少将给腾讯集团带来 1100 亿美元市值的提升空间。

      站在旁观者的角度,阿里巴巴现阶段的确遭遇到了市场情绪以及业务竞争的压力,但其基本盘还是稳定的,新增长引擎也在持续加热状态,而在不知不觉中,一直是充满活力、橙色阳光、狼性十足的阿里似乎也开始收敛锋芒。

      顺境所以生人,逆境所以自生。一份财报是瞬间的数字切面,自然无法定格一座正在喷发的火山,但可以肯定的是,不管市场是否过于高估或者过于低估,在经济的大舞台上,这个经济体还是必需的。

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